总价1.3亿欧 中国老板卖了欧洲球队 从“中国骄傲”到财务包袱，中资海外足球投资潮退！

总价1.3亿欧 中国老板卖了欧洲球队

　　【总价1.3亿欧 中国老板卖了欧洲球队】7月14日晚间，A股上市公司星辉娱乐（300043.SZ）发布公告，宣布其全资子公司星辉体育（香港）有限公司、星辉游戏（香港）有限公司与VELOCITY SPORTS LTD签署股权买卖协议，拟以总价1.3亿欧元（约合人民币10.88亿元）出售所持西甲联赛球队西班牙人足球俱乐部99.66%股权。这场持续11年的中资海外足球投资，最终以“现金+股权”的混合支付方式落幕，折射出中国资本全球化布局中商业逻辑与现实困境的激烈碰撞。根据协议，VELOCITY SPORTS LTD将支付6500万欧元现金及等值6500万欧元的自身股份，完成收购后持有西班牙人99.66%股权。星辉娱乐通过两家子公司间接获得VELOCITY 16.45%股份，形成“退出但不完全脱钩”的特殊架构。这种设计既缓解了买方短期资金压力，也为星辉娱乐保留了产业协同可能——VELOCITY同时控股英超伯恩利队，这意味着西班牙人将成为首个横跨西甲、英超的体育集团资产。财务层面，交易对星辉娱乐构成重大利好。初步测算显示，此次出售将增加归母净利润约1.5亿元，回笼资金将重点投向AI游戏研发、云游戏平台建设及海外市场拓展。2024年，星辉娱乐因足球俱乐部业务亏损4.58亿元，拖累整体营收同比下降21.49%。剥离亏损资产后，公司一季度营收同比增长37.13%，亏损幅度收窄50.81%，战略转型成效初显。中资海外足球投资折戟，暴露出中国企业全球化进程中的深层矛盾。清华大学体育产业发展研究中心主任王雪莉分析：“企业往往高估了品牌溢价的转化效率，低估了本土化运营的复杂度。在西班牙人案例中，中方管理层与当地教练组在转会决策上的分歧，直接导致2022-2023赛季关键引援失败，最终降级至西乙。”监管层面的变化也加速了资本退潮。2017年央行副行长潘功胜公开批评“高负债海外收购”，外汇管制趋严使得后续并购交易难度倍增。而欧洲足联推出的财务可持续法案，更将俱乐部支出上限与营收深度绑定，进一步压缩了中资“烧钱换增长”的空间。

　　时间回溯至2015年1月，星辉娱乐以不超过6434.8万欧元收购西班牙人50.1%股权，成为首个控股欧洲五大联赛俱乐部的中国企业。次年追加4000万欧元完成全资控股，俱乐部注册资本增至1.66亿欧元。2019年，董事长陈雁升力主签下中国球员武磊，引发全民关注——西班牙人社交媒体粉丝量暴涨400%，周边产品单月销售额突破2000万元，中国区商业合作收入同比增长300%。

　　然而，光鲜数据背后是持续失血的财务状况。据财报披露，2018-2024年间俱乐部累计亏损达6.2亿欧元，仅2024年就亏损4.58亿元，占上市公司总亏损额的85%。高昂的运营成本成为吞噬利润的黑洞：球员薪资占年支出68%，远超西甲联盟规定的55%红线；2024年为保级投入的1.2亿欧元引援资金，直接导致母公司流动负债激增至28亿元。

　　“这本质是场错配的婚姻。”体育产业分析师李明指出，“中资企业带着品牌国际化与体育产业升级的期待入场，却低估了欧洲职业足球的商业复杂性。”

　　西班牙人易主并非孤例。据统计，自2014年中资开启海外足球俱乐部收购潮以来，累计投资额超40亿欧元，涉及40余家欧洲俱乐部。但截至2025年7月，仅复星国际控股的狼队仍在中资旗下，AC米兰、国际米兰、南安普顿等曾经的中资标的均已易主。

　　典型案例印证着这种困境：苏宁控股国际米兰：俱乐部负债从2.2亿欧元攀升至4.1亿欧元，最终被迫零对价转让；万达集团与马竞：虽通过入股获得青训合作资源，但每年3000万欧元的投入仍难覆盖成本；莱茵体育与南安普顿：收购后俱乐部连续三年未获欧战资格，商业价值大幅缩水。

　　“这是场全面溃退。”肆客体育创始人颜强直言，“90%的项目投资回收期超过20年，远超企业战略周期。从产业价值看，既未培养出顶级球员，也未引进先进管理技术，完全背离了投资初衷。”

　　中资海外足球投资折戟，暴露出中国企业全球化进程中的深层矛盾。清华大学体育产业发展研究中心主任王雪莉分析：“企业往往高估了品牌溢价的转化效率，低估了本土化运营的复杂度。在西班牙人案例中，中方管理层与当地教练组在转会决策上的分歧，直接导致2022-2023赛季关键引援失败，最终降级至西乙。”

　　监管层面的变化也加速了资本退潮。2017年央行副行长潘功胜公开批评“高负债海外收购”，外汇管制趋严使得后续并购交易难度倍增。而欧洲足联推出的财务可持续法案，更将俱乐部支出上限与营收深度绑定，进一步压缩了中资“烧钱换增长”的空间。

　　尽管首轮投资遭遇挫折，但中资并未完全退出足球领域。奥瑞金科技对法甲欧塞尔俱乐部的投资，展现出差异化路径：通过包装印刷主业与俱乐部IP深度融合，开发出年销售额超5000万欧元的联名产品；复星国际则利用狼队的英超资源，为其旗下医疗、旅游板块导入高端客户。

　　“真正的全球化需要构建价值共生网络。”长江商学院教授刘劲指出，“当企业能将海外资产与国内产业链形成协同效应时，投资回报率可提升3-5个百分点。这要求投资者从‘财务投资者’转型为‘产业运营者’。”

　　随着星辉娱乐交易尘埃落定，中资海外足球投资正式进入2.0时代。这场1.3亿欧元的交易，不仅是资本的进退抉择，更是中国企业全球化能力升级的必经之路——当潮水退去，唯有那些真正理解产业规律、构建核心能力的玩家，才能在新一轮竞争中赢得入场券。数据补充：西班牙人俱乐部2024年营收构成：转播收入占比42%、商业赞助28%、比赛日收入15%、球员转会15%；VELOCITY集团规划：未来三年通过共享青训体系降低运营成本20%，预计西班牙人年营收增长至1.8亿欧元；星辉娱乐转型目标：2025年AI游戏业务营收占比提升至40%，云游戏平台用户突破5000万